一家在非洲纸尿裤商场沉默作念到头部的中国企业浮出水面。
近日，一家名为乐情愿的公司向港交所递交招股书，拟募资用于扩大产能、营销扩充、战术收购等。
据招股书，按2023年销量计，乐情愿在非洲的婴儿纸尿裤商场和卫生巾商场的商场占有率齐位列第一。2023年全年和2024年前九个月，乐情愿营收辞别为4.11亿好意思元和3.34亿好意思元（辞别约合东谈主民币30亿元和24亿元），同比辞别增长29%和7%。
乐情愿是从森大集团拆分出来的快消卫生用品业务，该业务最早始于2009年，乐情愿即为该业务下主品牌Softcare的中译名。乐情愿现将总部设在迪拜，同期在非洲的八个国度设有分娩工场。
而森大集团总部位于广州南沙区，由沈延昌于2004年创办，早年作念非洲商业起家，后安闲发展为集外洋工业制造、国际商业、实业投资为一体的跨国集团。该集团在快消品除外还有家装建材和五金业务。此前，有媒体报谈称森大集团拟赴港IPO。不外，界面新闻获悉，除乐得恐怕，森大集团暂无举座上市规画。
具体来看，乐情愿的业务范畴主若是婴儿纸尿裤和卫生巾，以2024年前九个月的销售数据来看，这两个品类的收入占比辞别为75.3%和17.4%；余下部分则来自婴儿拉拉裤和湿巾。乐情愿在非洲商场的销售额占比卓绝98%，天然该公司辞别在2020年和2024年开拓拉好意思和中东商场，但尚未酿成范畴。
在非洲卖纸尿裤的商场契机不小。
骨子上，包括非洲、拉好意思和中东在内的新兴商场，齐有着东谈主口结构偏年青、卫生用品渗入率较低、经济发展和城市化进度加速等共性，这些齐有助于快消卫生用品行业的发展。
乐情愿招股书中征引的行业数据暴露，2019年至2023年，非洲、中亚和拉好意思的婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾的商场范畴复合年增长率辞别为6.7%、4.6%和2.8%，而中国事2.2%，日本则低至0.6%。
当今，非洲纸尿裤和卫生巾商场的头部参与者多是像乐情愿这么的番邦企业，且商场连合度较高。
招股书中提到，当今非洲婴儿纸尿裤行业中，按销量计的前五大参与者揣测商场份额达62.7%，除乐得恐怕，另外四家头部公司来自好意思国、土耳其和中国（但并未走漏公司称号）。凭据招股书中提供的信息，其中的好意思国公司应为宝洁和金佰利，两者旗下辞别有帮宝适和爱慕纸尿裤。
非洲卫生巾商场的连合度相对较低，按销量计的前五大参与者揣测商场份额达37.9%，其余四家也包括宝洁和金佰利，另外还有一家来自加纳的非洲原土公司，和一家来自菲律宾的公司。
建树25年的森大集团是其中最年青的竞争者，前述几家头部公司的创立地间均早于森大集团，其中宝洁和金佰利齐已建树超百年。
图片起首：乐情愿招股书
乐情愿能在非洲的纸尿裤和卫生巾商场作念到相仇敌部位置，与其商场定位和在非洲当地的资源上风有一定相关。
乐情愿旗低品牌包括定位中高端的Softcare和Veesper、中端品牌Maya以及面向全球群体的Cuettie和Clincleer。
不外，以中枢品牌Softcare为例——该品牌孝敬了婴儿纸尿裤收入的超七成和卫生巾收入的超九成，天然Softcare在整个商场定位属于中高端，但相较于其他头部企业尤其是西洋品牌仍有价钱上风。2023年，Softcare婴儿纸尿裤的平均售价为9.27好意思分/片。而据招股书中弗若斯特沙利文的数据筹算，宝洁和金佰利在非洲商场的婴儿纸尿裤平均售价辞别为11.58好意思分/片和11.38好意思分/片。
除了价钱外，乐情愿在非洲的腹地化分娩也能缩小销售链路，压低老本的同期，便于对商场作念出快速响应。凭据弗若斯特沙利文讲解，乐情愿是在非洲腹地工场布局数目最多的卫生用品制造商。
另外，在以线下购物为主、相对漫步且多层级的非洲商场作念生意，渠谈资源也特别要紧。乐情愿卓绝95%的收入齐来自批发商和经销商渠谈。乐情愿对分销商不设最低采购额条款，大部分也不设销售指标，相对较低的伙同门槛成心于渠谈开拓。
乐情愿能在非洲原土积贮起供应链和渠谈资源，离不开其背靠的森大集团能推崇的协同作用。
乐情愿的前五大供应商中，排在第二的供应商等于“余下森大集团”（指除乐得恐怕的森大集团业务），为其提供开荒、短期租借、信息技巧行状、详尽相沿行状等。据公开远程，森大集团在非洲的其他业务也发展到一定例模，举例已与陶瓷机械行业的龙头企业科达制造伙同在非洲开设了一系列陶瓷工场。
不外，乐情愿的前述上风也有其局限性。
最初，价钱上风成心于争取更多商场份额，但也可能影响盈利才智。这亦然为何，如果按收入而非销量计，乐情愿在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾商场的市占率要排在第二。
2022年、2023年及2024年前九个月，乐情愿的毛利率辞别为23.0%、34.9%和35.4%，净利润率辞别为5.7%、15.7%和21.6%。毛利率增长并不来自价钱高涨，而是原材料价钱下降。这标明，纸尿裤和卫生巾行业自己容易受原材料价钱波动影响，需要留出一定的利润空间来缓解这部分的影响。不外该公司在招股书中提供的行业数据暴露，展望翌日几年其居品所需的主要原材料价钱将趋于踏实。
此外，乐情愿对分销商的伙同条款相对宽松，一定程度上会影响乐情愿分销商数目的踏实性。该公司会依期扣除不活跃的分销商。以占比最大的批发商为例，2024年前九个月，乐情愿扣除了711家不活跃批发商，剩下的1965家批发商中，与乐情愿伙同一年及以上的批发商卓绝1300家，三年或以上的卓绝800家。
值得正式的是开yun体育网，或是由于森大集团的资源局限，乐情愿当今在非洲商场主要布局的如故西非和东非，尚未投入北非和南非，后者的个东谈主卫生用品商场的范畴和增速也有不小后劲。乐情愿在招股书中示意，规画翌日将诠释复制到拉好意思、中亚、北非和南非等地区。
